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Wie sie gemessen wird
Gemessen wird Liquidität über den Spread — den Abstand zwischen dem besten Kauf- und dem besten Verkaufsangebot —, über die Tiefe des Orderbuchs und über das gehandelte Volumen. Alle drei Größen beschreiben dieselbe Eigenschaft aus unterschiedlichen Blickwinkeln.
Für die Preisbildung ist Liquidität eine zentrale Größe. Sie bestimmt, wie viel Kapital nötig ist, um den Kurs zu verschieben. Dünne Märkte reagieren empfindlich auf einzelne Transaktionen, tiefe Märkte nehmen dieselben Beträge auf, ohne sichtbar zu reagieren. Damit gehört Liquidität zu den strukturellen Ursachen der beobachteten Volatilität. Sie ist nicht die einzige — Nachrichten, Hebel und Zinserwartungen wirken ebenfalls —, aber sie bestimmt, wie stark sich all das im Kurs niederschlägt.
Warum sie schwankt
Sie ist am geringsten, wenn sie am meisten gebraucht wird: In ruhigen Phasen stehen viele Angebote im Buch. Sobald es hektisch wird, ziehen die Stellenden ihre Angebote zurück — genau dann, wenn viele gleichzeitig handeln wollen.
Tageszeit und Wochentag: Liquidität folgt den Handelszeiten der großen Finanzplätze. Am Wochenende ist das Buch dünner, und dieselbe Order bewegt den Kurs stärker.
Was daraus folgt
Große Orders zerteilen: Wer eine Menge bewegt, die im Verhältnis zur Tiefe des Buches groß ist, zahlt für die Eile. Über mehrere kleinere Ausführungen fällt der Aufschlag geringer aus.
Häufige Fragen
- Woran erkennt man einen liquiden Markt?
- An drei Merkmalen: einem geringen Abstand zwischen dem besten Kauf- und Verkaufsangebot, einer hohen Zahl von Orders auf beiden Seiten des Orderbuchs und einem hohen Handelsvolumen. Alle drei sagen dasselbe aus — es findet sich schnell eine Gegenseite.
- Was ist der Spread?
- Die Differenz zwischen dem höchsten Gebot eines Käufers und dem niedrigsten Angebot eines Verkäufers. Er ist das direkteste Maß für Liquidität: Je enger der Spread, desto liquider der Markt und desto geringer die Kosten eines sofortigen Handels.
- Warum ist Liquidität für den Kurs wichtig?
- Weil sie bestimmt, wie viel Kapital nötig ist, um den Preis zu bewegen. In einem dünnen Markt kann eine einzelne größere Order den Kurs deutlich verschieben, in einem tiefen Markt wird dieselbe Order fast unbemerkt aufgenommen. Liquidität und Volatilität hängen deshalb strukturell zusammen.